二手车行业迎来久违的手车市资本高光时刻。

大搜车日前拿到证监会境外上市备案，电商拟赴纳斯达克上市。平台跑通淘车车递表港交所，扎堆花旗独家保荐，冲上拟赴港IPO（首次公开募股）。盈利同在二手车赛道，手车市模式截然不同的电商两家平台几乎同时吹响冲刺资本市场的号角，搅动沉寂已久的平台跑通二手车电商赛道。

2025年，扎堆中国二手车市场交易量首次突破2000万辆，冲上但在规模光环下，盈利量价分化仍是手车市二手车行业面临的困境，2025年行业平均利润率仅约4%。电商10年间，平台跑通从烧钱谋份额到如今冲刺资本市场求突围，这一次，大搜车和淘车车如何讲出新故事？

盈利仍是最大痛点

不同于瓜子、优信“C2C”的模式，大搜车更像一个为车商提供SaaS系统的中间平台。2016年，大搜车在完成C轮融资后推出汽车融资租赁平台“弹个车”；2018年又收购二手车拍卖平台车易拍。在此期间，大搜车可以说是资本市场的宠儿，累计融资约12亿美元。

但故事一波三折，曾有上千名消费者维权投诉称“弹个车”在宣传推广中存在销售误导、合同不透明等问题。这将大搜车推至风口浪尖，2022年大搜车完成重组，剥离汽车融资租赁业务，此后相对沉寂数年。

今年3月，浙江省地方金融管理局批复同意浙江大搜车融资租赁有限公司变更经营范围。业内认为这是大搜车在合规层面主动收窄金融业务边界、配合上市备案需求的关键一步。

目前大搜车还未公开披露招股说明书，但其在盈利方面仍面临收入结构单一、SaaS订阅收入能否支撑起技术投入和运营等挑战。

在大搜车拿到境外上市通知书不到两周后，淘车车母公司Yusheng Hold⁃ings Limited（简称“淘车车”）递表港交所。

淘车车招股书披露的数据，清晰反映了二手车电商平台的盈利压力：2023年-2025年，淘车车分别实现营收44.29亿元、54.71亿元和66.62亿元，同期亏损分别为6.96亿元、5.74亿元、9.17亿元，3年累亏近22亿元。

不仅未摆脱亏损的局面，淘车车的流动负债净额也较高，2023年-2025年其流动负债净额分别达41.62亿元、46.73亿元、52.05亿元。淘车车更是在招股书中坦言，“未来可能无法实现或维持盈利。”

IPO窗口为何此时打开？

淘车车走重资产自营路线，优势在于车源相对精选，整备投入高且筛选严格，搭建起自己的检测等流程。但相对而言，痛点也较为明显：资金效率低，大规模车辆采购、门店建设、库存周转等导致成本居高不下。重资产模式就像一把“双刃剑”：规模做起来了，但资金链绷得很紧。

大搜车的轻资产模式核心优势在于扩张成本低，无需承担库存积压等风险。但短板也同样突出：高度依赖B端中小车商，客户结构抗周期能力较弱；如何让车商心甘情愿为增值服务付费，提高转化率也是一大难题。

“两者经营模式很不同。”在汽车行业资深分析师梅松林看来，淘车车主要是自营二手车交易。尽管重资产经营、低利润率，但能赢得消费者信任，而消费者信任是走向规模化经营的根基，这同样需要长期、大规模持续投入。大搜车则是为二手车供应链提供服务，一方面抓住了中国二手车市场快速发展过程中出现的各种服务机会，但另一方面中国二手车市场的标准化、统一性程度不高，导致服务高度定制化，探索研发营销成本高企，难以取得较好的规模效益。

量价分化下盈利模式如何跑通？

“量增价跌”“量价分化”不仅是二手车电商平台的难题，更是整个行业的卡点。

据中国汽车流通协会数据显示，2025年二手车交易量突破2000万辆，达到2010.8万辆，攀上新高峰。但市场规模快速扩容的另一方面是价格失调，行业陷入“量价分化”困局。2025年二手车交易均价为6.41万元，较2024年减少0.14万元；二手车行业平均利润率仅约为4%。梅松林认为，二手车平台众多、市场分散、缺乏规模效应。同时，新车市场持续多年的价格战，也让价格压力直接传递到了二手车市场，进一步挤压了二手车平台利润率。

有二手车商告诉新京报记者，这几年受新车价格波动、竞争加剧等多种因素影响，利润下降明显，很多同行已经转行。“生意难做”不仅是二手车商的难题，也同样是汽车经销商集团二手车业务面临的困境。

在国际智能运载科技协会秘书长张翔看来，一方面，新能源汽车不断推陈出新，产品更新速度极快，导致存量二手车尤其是燃油车迅速贬值。另一方面，以往保值率较高的豪华品牌，因受到中国品牌进入豪华车市场的冲击，不得不大幅降价。此外，燃油二手车也因配置较为原始，缺乏市场竞争力。

“当前二手车市场处于一个必要的过渡时期。”张翔称，随着新能源汽车渗透率提高、技术越发成熟、保值率趋于稳定，二手车市场价值体系正在重构——未来将从以燃油车为主转变为以新能源车为主的市场体系。